01 / OVERVIEW
スナップショット
株価
$318.86
2026/7/10時点、年初来+約84〜102%
時価総額
約$122.5B
年初来+164.2%
PER（実績／予想）
80.1倍／46.8倍
過去8年平均は約70倍
保有株数
22
ポートフォリオ登録数
出典：StockAnalysis.com（2026/7/10時点）。
02 / SEGMENT
事業ごと・国/エリアごとの売上高比率
収益区分別 構成比（2025年通期、総額$10.23B）
10-Kでは製品カテゴリー別（電源・熱管理・ITシステム）の詳細な内訳は開示されていないが、「製品」対「サービス＆スペア」の区分は開示あり。液冷（direct liquid cooling）関連売上は前年比2倍超に拡大し、製品区分の中でも熱管理関連の比重が高まっている。
地域別 売上高構成比（2025年通期、総額$10.23B）
米州62%（$6.39B）／APAC 20%（$2.02B）／EMEA 18%（$1.82B）。2024年（56%/22%/22%）と比べ米州の比重が拡大しており、2026年Q1の米州有機的成長率+44%が示す通り、AIデータセンター需要が米国市場に集中している構図が鮮明。
出典：Vertiv FY2025 10-K。
03 / HISTORY
創業からの歴史
バーティブの前身はEmerson Electric社の一部門「Emerson Network Power」である。2016年12月、プライベートエクイティのPlatinum Equityが同事業を約40億ドル超で買収し独立会社化、「Vertiv」に社名変更した。本社はオハイオ州コロンバス、従業員2万人超、25以上の製造・組立拠点を抱える体制でスタート。2020年2月、Goldman Sachs系関連会社と元Honeywell CEOのデイビッド・M・コート氏が共同スポンサーを務めるSPAC「GS Acquisition Holdings Corp」との合併によりニューヨーク証券取引所に新規上場した。上場後もPlatinum Equityは約38%の株式を保有し続け、PE主導の再生・再上場という比較的珍しい成り立ちを経て、AIデータセンターブームの主役企業の一角へと成長した。
04 / MISSION, VISION, VALUE
ミッション・ビジョン・バリュー
同社は「デジタル世界の重要なアプリケーションが継続的に稼働し、変化する世界の需要に適応し続けることを保証する」ことをミッションに掲げ、次世代の重要なデジタルインフラとサービスを定義・主導することをビジョンとする。誠実性・イノベーション・顧客志向・オペレーショナル・エクセレンス・サステナビリティをコアバリューとし、「止まってはならないインフラ」を支えるという理念は、データセンターの稼働率が事業継続性に直結するハイパースケーラー顧客のニーズと直接結びついている。AIチップの高密度化に伴う液冷技術への投資は、この「継続稼働の保証」という理念を体現する具体的な事業戦略といえる。
05 / LEADERSHIP
現経営者の特徴・過去の実績（レジリエンスの観点）
CEOのジョルダーノ・アルベルタッツィ氏は2023年1月にCEOに就任した。ミラノ工科大学で工学を学び、スタンフォード大学でMBAを取得後、1998年に前身のEmerson Network Powerに入社。以来、EMEA地域責任者、アメリカ大陸事業責任者、COOなど、地域統括からグローバルオペレーションまで一貫して現場に近いポジションを歴任してきた「生え抜き」経営者である点が特徴的。前任のロブ・ジョンソン氏からの承継はスムーズに行われ、就任後もサプライチェーンの混乱やAI需要の急拡大という非連続的な事業環境の変化に対し、液冷技術への集中投資と生産能力の増強（マレーシア新工場等）を迅速に打ち出してきた。現場経験に基づく地に足のついた意思決定と、AI関連の技術トレンドを的確に捉える製品戦略の両立が評価されており、Q1 2026決算でも市場予想を上回るガイダンス引き上げを実現するなど、実行力の高さを示している。
06 / LATEST EARNINGS
直近決算の予想・ガイダンスに対する結果
市場予想 vs 実績（2026年Q1）
調整後EPS：実績$1.17 vs 市場予想$1.00（+17%の大幅上振れ）。売上高は前年比+約25%、受注残（バックログ）は過去最高水準を更新し、AIデータセンター向け需要の強さを裏付けた。
2026年Q1決算はEPS・売上ともに市場予想を大きく上回る「ビート＆レイズ」となった。特に米州セグメントの有機的成長率が+44%に達し、ハイパースケーラー各社のAIデータセンター投資が同社の受注に直結している構図が鮮明になった。会社側は通期ガイダンスを上方修正し、液冷（direct liquid cooling）関連売上の伸びが牽引役であることを強調。一方で、急拡大する需要に対する生産能力・サプライチェーンの対応力が今後の焦点となっている。株価は決算後も高値圏で推移しており、市場はAI関連インフラ投資の持続性を織り込みつつある。
07 / REVENUE & PROFIT
売上高・税引前利益の推移（直近10年間）
売上高・営業利益の推移（FY2018〜FY2025、10億ドル）
純利益の推移（FY2018〜FY2025、10億ドル）
2018〜2020年の純損失はSPAC上場前のLBO（レバレッジド・バイアウト）構造下での重い金利・償却負担が主因。2023年以降は液冷需要の急拡大でデレバレッジと収益性改善が同時進行し、2025年は純利益$1.33Bと過去最高を更新した。
| 年度 | 売上高 | 営業利益 | 純利益 |
|---|---|---|---|
| FY2018 | $4.29B | $0.20B | -$0.31B |
| FY2019 | $4.43B | $0.21B | -$0.14B |
| FY2020 | $4.37B | $0.21B | -$0.33B |
| FY2021 | $5.00B | $0.26B | $0.12B |
| FY2022 | $5.69B | $0.22B | $0.08B |
| FY2023 | $6.86B | $0.87B | $0.46B |
| FY2024 | $8.01B | $1.37B | $0.50B |
| FY2025 | $10.23B | $1.83B | $1.33B |
GAAPベースの営業利益・純利益（Vertiv独自の非GAAP調整後指標とは異なる）。出典：Vertiv 10-K、Macrotrends。
08 / VALUATION
PERの推移（直近10年間）
PER（実績、年末値）の推移（FY2019〜FY2025）
FY2019・FY2020・FY2022は純損失（またはTTM純損失）のためPER算出不能（N/A）。直近（2026年7月時点）の実績PERは約80倍、予想PERは約47倍で推移しており、2023年以降のAIデータセンター関連銘柄としての再評価によりバリュエーションは歴史的にも高い水準にある。予想PERが実績の半分程度まで低下する背景には、市場が今後の急激な増益（液冷需要拡大によるマージン改善）を織り込んでいることがある。
09 / CAPITAL RETURNS
ROIC・WACC・ROEの推移（直近10年間）
| 年度 | ROE | ROIC | WACC（推定） |
|---|---|---|---|
| 2020 | N/M※ | N/M※ | ― |
| 2021 | 12.40% | 6.04% | ― |
| 2022 | 5.36% | 2.39% | ― |
| 2023 | 26.63% | 17.05% | 約9.4%（中央値） |
| 2024 | 22.29% | 20.54% | ― |
| 2025 | 41.81% | 29.23% | 約12.8%（現時点） |
※2020年はSPAC合併により自己資本が▲$0.71B（2019年）→+$0.51B（2020年）へ急変動したため、ROE/ROICの算出が意味をなさず「N/M」表示。WACCは公式開示がなく、GuruFocus推計では現時点12.8%・10年中央値9.4%・historical レンジ6.8〜15.6%と幅がある。2023年以降はROICがWACC推定値を上回り、価値創出企業への転換が明確になっている。出典：StockAnalysis.com、Macrotrends、GuruFocus。
10 / CASH FLOW
営業・投資・財務・フリーキャッシュフローの推移（直近10年間）
| 年度 | 営業CF | 投資CF | 財務CF | フリーCF |
|---|---|---|---|---|
| FY2020 | $0.21B | -$0.05B | $0.14B | $0.16B |
| FY2021 | $0.21B | -$1.22B | $0.91B | $0.14B |
| FY2022 | -$0.15B | -$0.11B | $0.10B | -$0.25B |
| FY2023 | $0.90B | -$0.14B | -$0.25B | $0.77B |
| FY2024 | $1.32B | -$0.20B | -$0.65B | $1.15B |
| FY2025 | $2.11B | -$1.50B | -$0.07B | $1.89B |
2026年3月には$2.1B規模のシニアノート発行（同社初の投資適格債、Moody's Baa3/S&P BBB-）を実施し、既存のターム・ローンを完済。液冷関連の生産能力増強（マレーシア新工場等）やCoolTera・PurgeRite等のM&Aで投資CFの支出が拡大する一方、営業CFの急拡大がこれを上回り、フリーCFは2023年以降黒字基調を継続している。出典：StockAnalysis.com、Macrotrends、Vertiv 8-K（2026年3月）。
11 / INVESTMENT & M&A
直近の投資・M&A状況
バーティブは近年、液冷・熱管理技術の強化を軸としたM&Aを積極化させている。データセンター向けラック・電源設備を手がけるGreat Lakes Data Racks & Cabinets（約2億ドル）、液冷インフラのCoolTera、精密流体管理のPurgeRite（約10億ドル規模）、熱交換ソリューションのイタリア企業ThermoKeyなど、いずれも「熱管理」というコア技術領域を垂直統合的に補完する買収である点が特徴的。あわせてマレーシアに新工場を新設するなど、AI需要の急拡大に対応した生産能力の増強にも大規模投資を行っている。さらにNVIDIAとは800VDC（直流給電）次世代データセンターアーキテクチャで技術協業を行っており、単なる設備投資にとどまらず、次世代AIインフラの標準規格策定に食い込む戦略的なポジション取りを進めている。総じて、資本配分は「液冷・電源分野での技術的リーダーシップの確立」という一貫した方向性を持っている。
12 / SEGMENT GROWTH
主要事業ごとの成長性
セグメント別 成長率（目安）
液冷（direct liquid cooling）関連売上：前年比2倍超の成長。米州エリア有機的成長率：2026年Q1で+44%。全社売上高成長率：2025年通期で前年比二桁成長を記録。
成長の最大ドライバーは、GPUの高密度化に伴うデータセンターの熱管理方式の転換――従来の空冷から液冷への移行――である。バーティブはこの移行の恩恵を最も直接的に受けるピュアプレイ企業の一つであり、ハイパースケーラー各社のAI投資サイクルと業績が強く連動する構造になっている。地域別では米州の成長率が突出しており、これは米国内でのAIデータセンター新設ラッシュを反映している。持続性については、AI投資サイクルが減速すれば成長率も鈍化するリスクがある一方、液冷技術への構造的な転換自体は空冷技術に後戻りしにくい「一方向の変化」であるため、中期的な需要基盤は比較的堅いと評価できる。
13 / COMPETITIVE POSITION
競争優位性や業界内でのポジション
バーティブの最大の強みは、データセンター向け電源・熱管理インフラに特化した「ピュアプレイ」企業である点にある。最大の競合であるシュナイダーエレクトリック（Schneider Electric）は電力・自動化の総合企業であり、データセンター事業はポートフォリオの一部門に過ぎないのに対し、バーティブは経営資源をこの領域に集中投下できる。精密冷却（precision cooling）分野では業界シェア約23%を握るとされ、長年の実績に基づく設置基盤（インストールベース）とサービス・保守契約による安定収益がスイッチングコストを高めている。加えて、NVIDIAとの800VDC次世代アーキテクチャ協業のように、GPUベンダーと直接連携して次世代インフラ規格の策定段階から関与できるポジションは、後発の競合が容易に追いつけない優位性を形成している。一方で、シュナイダーエレクトリックやVertivと並ぶ規模を持つABB、Eaton等の総合電機メーカーも液冷分野への投資を強めており、技術の一般化（コモディティ化）が進めば価格競争のリスクは高まる。
14 / SCP ANALYSIS
SCP理論からの分析（市場動向・規制リスク・業界トレンド）
Structure（市場構造）
データセンター向け電源・冷却インフラ市場は、シュナイダーエレクトリック、Vertiv、Eaton、ABBなど少数の大手プレーヤーが上位を占める寡占的構造にある。AIデータセンードの急拡大により市場自体が急成長しており、既存プレーヤーへの需要集中と、新規参入企業（液冷スタートアップ等）の増加が同時に進行している。参入障壁は技術的な信頼性要求（ミッションクリティカルな稼働保証）と大規模顧客との長期契約関係により相応に高い。
Conduct（企業行動）
各社はM&Aによる技術獲得競争を活発化させており、バーティブもCoolTera、PurgeRite、ThermoKey等の買収を通じて液冷技術を内製化してきた。またNVIDIA等の半導体ベンダーとの協業を通じて、次世代規格の策定段階から関与する「規格形成型」の企業行動が目立つ。価格面では現時点で需要が供給を上回っているため大きな値引き競争は見られないが、生産能力の増強競争（設備投資競争）は各社で進行中。
Performance（業界トレンド・帰結）
AIチップの高密度化・高消費電力化という不可逆的な技術トレンドが、空冷から液冷への構造転換を後押ししており、この分野の企業は総じて高い成長率と改善するマージンを享受している。ただし市場全体の高いバリュエーションは、この成長の持続性を相当程度織り込んでおり、AI投資サイクルの減速や技術規格の分散化（業界標準を巡る競争の激化）が生じた場合、収益性の変動リスクは相応に大きい。
15 / INVESTMENT THESIS
これらの分析結果をもとにした現在の投資妙味
バーティブは、AIデータセンター投資という構造的な成長テーマに対し、電源・冷却インフラという「必ず必要とされる裏方領域」でピュアプレイのポジションを確立している点が最大の投資妙味である。液冷技術への構造転換は不可逆的であり、NVIDIA等との規格形成段階からの協業は競合優位の持続性を裏付ける。ROICがWACCを大きく上回る価値創出企業であり、Q1決算のビート＆レイズが示すように実行力の高い経営陣（アルベルタッツィCEO）の下で足元の業績モメンタムも強い。一方で、実績PER80倍・過去平均70倍という現在のバリュエーションは、今後数年の高成長をかなりの程度織り込み済みであり、新規に投資する場合は「素晴らしい会社を高い価格で買う」リスクを十分に認識する必要がある。既存ポジションとしては、AIインフラ投資サイクルの継続を前提とした中長期保有に適した銘柄と評価できる。
16 / WATCH POINTS & RISKS
今後の注目ポイントやリスク要因
注目ポイント
①液冷関連受注・バックログの推移（AI投資サイクルの先行指標）、②生産能力増強（マレーシア新工場等）の進捗と供給制約の解消状況、③NVIDIA等との800VDC次世代規格協業の具体化、④今後の決算でのガイダンス修正動向、⑤M&Aによる技術獲得の継続性。
リスク要因
①実績PER80倍という高バリュエーションが、AI投資サイクルの減速・期待剥落時に大きな株価調整を招くリスク、②シュナイダーエレクトリック・Eaton等大手総合電機メーカーの液冷分野への本格参入によるシェア浸食、③技術規格の分散化・コモディティ化による価格競争、④ハイパースケーラー数社への売上集中リスク（大口顧客の設備投資方針変化の影響を受けやすい）、⑤Platinum Equityが依然約38%を保有しており、大口株主による売却が需給に与える影響。