01 / OVERVIEW
スナップショット
株価
274.48ドル
2026/8/7 終値
時価総額
2.96兆ドル
2026/8/7 時点
PER（実績）
22.07倍
2026/8/9 時点
保有株数
―
未確認
02 / SEGMENT
事業ごと・国/エリアごとの売上高比率
製品・サービス別 売上高構成比（2025年12月期）
オンラインストア（自社販売） 37.6%（2,693億ドル）
第三者出品者サービス 24.0%（1,722億ドル）
AWS（クラウド） 18.0%（1,287億ドル）
広告事業 9.6%（686億ドル）
サブスクリプション（Prime等） 6.9%（496億ドル）
実店舗（Whole Foods等） 3.1%（226億ドル）
売上高7,169億ドルのうち、伝統的な「自社販売＋第三者手数料」のEコマース関連が約6割強を占める一方、営業利益への貢献度で見るとAWS・広告事業の重要性が売上構成比以上に大きい点が同社の収益構造の特徴。AWSは売上構成比18%ながら、営業利益ベースでは全社の過半を稼ぎ出している。
事業セグメント別 売上高構成比（2025年12月期）
北米セグメント 59.5%（4,263億ドル）
インターナショナルセグメント 22.6%（1,619億ドル）
AWSセグメント 18.0%（1,287億ドル）
地理的には北米が売上の約6割を占め圧倒的な基盤市場。インターナショナルセグメントは長年低採算だったが、近年は物流網の現地最適化が進み営業利益率が改善傾向にある。北米・国際の営業利益率は一桁%台にとどまる一方、AWSは3割超の高い営業利益率を維持しており、利益ベースでは「AWSが稼ぎ、Eコマースが規模とキャッシュフローを支える」という構造が明確。
出典：StockAnalysis（stockanalysis.com/stocks/amzn/financials/metrics）、Amazon 2025年12月期 Form 10-K。
03 / HISTORY
創業からの歴史
1994年7月5日、当時30歳だったジェフ・ベゾスがワシントン州ベルビューの自宅ガレージで、オンライン書店を運営する会社を設立した。当初「Cadabra（カダブラ）」という社名を検討していたが、弁護士に「死体（cadaver）」と聞き間違えられたエピソードをきっかけに、世界最大の流域面積を持つ川「アマゾン」にちなみ社名を変更。1995年にオンライン書店としてサービスを開始し、開始からわずか1カ月で全米50州と45カ国に書籍を販売するなど、立ち上げ当初から国際的な広がりを見せた。1997年5月にはナスダックに株式公開している。
1997年の株主向け年次書簡でベゾスが記した「今日はまだDay 1だ（It's Still Day 1）」という言葉は、以後同社の企業文化を象徴するフレーズとして定着した。書籍から音楽・玩具・家電へと取扱商品を拡大し、2000年前後のITバブル崩壊では株価が一時113ドルから6ドル台まで暴落し「Amazon.bomb」と揶揄される苦境を経験したが、徹底したコスト削減と物流効率化で持ちこたえた。2002年には社内のITインフラを外部提供する構想からAmazon Web Services（AWS）の原型が生まれ、2006年に正式にクラウドサービスとして立ち上げ。この事業が後年、同社の利益の柱へと成長する。
2005年開始のAmazon Prime（有料会員制の配送・コンテンツサービス）は、顧客のロイヤルティを高める「フライホイール（好循環）」戦略の中核として機能し続けている。2014年発売のスマートフォン「Fire Phone」は商業的に失敗し約1.7億ドルの評価損を計上したが、同時期のAlexa／Echoは音声アシスタント市場で一定の存在感を確立した。2017年には高級食品スーパーのホールフーズ・マーケットを約137億ドルで買収し実店舗展開に本格参入。2021年7月、創業者ベゾスはCEOを退任し会長職に就き、1997年入社でAWS創業の中心人物であったアンディ・ジャシーが第2代CEOに就任した。ジャシー体制では2022〜2023年にかけて大規模な人員削減とコスト構造改革を実施し、直近は生成AI関連の投資（Anthropicへの出資など）を軸に「次の10年」への布石を積み重ねている。
04 / MISSION, VISION, VALUE
ミッション・ビジョン・バリュー
Amazonが掲げるミッションは「地球上で最もお客様を大切にする企業であること（To be Earth's most customer-centric company）」であり、品揃え・価格・利便性の3点で顧客体験を追求する姿勢を一貫して貫いている。この理念を体現するのが、創業者ベゾスが提唱した「フライホイール（好循環の輪）」という経営モデルだ。低価格と豊富な品揃えが顧客を呼び込み、顧客の増加が出品者を呼び込み、規模の拡大がさらなるコスト効率と低価格を可能にする——という自己強化型の成長サイクルを、Eコマース・Prime・AWS・広告という複数の事業を横断して回し続けている。
企業文化の面では、「Customer Obsession（顧客への執着）」「Ownership（当事者意識）」「Invent and Simplify（発明とシンプル化）」など16項目からなる「リーダーシップ・プリンシプル」が全社員の意思決定基準として明文化されている。特に「Disagree and Commit（反対しつつコミットする）」という原則は、社内議論では徹底的に異論を戦わせつつ、決定後は組織一丸で実行するという同社特有の意思決定文化を象徴している。「今日はまだDay 1」という標語は、時価総額3兆ドル規模に達した現在も、スタートアップのようなスピード感と危機感を失わないための組織的な仕掛けとして機能している。
05 / LEADERSHIP
現経営者の特徴・過去の実績（レジリエンスの観点）
現CEOのアンディ・ジャシー（1968年生まれ）は1997年にAmazonに入社し、2003年頃からベゾスの側近としてAWS構想の立案に関与、2006年のAWS正式ローンチ後は長年その事業責任者を務め、クラウド市場で世界首位の地位を築き上げた実績を持つ。2021年7月に創業者ベゾスからCEO職を引き継ぎ、Amazon史上2人目のCEOとなった。ジャシーの経営スタイルは、ベゾスの「大胆な拡張志向」に対し、より「規律とコスト効率」を重視する現実主義的なアプローチが特徴とされる。
レジリエンスという観点では、創業者ベゾス自身が2000年前後のITバブル崩壊を乗り越えた経験が組織のDNAに刻まれている。当時株価が95%近く下落し「Amazon.bomb」と揶揄される中、ベゾスは事業拡大のペースを緩めず、同時に物流拠点の効率化とコスト構造の見直しを進め、危機を「筋肉質な企業」への転換点に変えた。ジャシーもCEO就任直後の2022年、コロナ禍の巣ごもり需要を前提に拡張しすぎた人員・物流網が需要正常化で過剰となった局面に直面し、2022〜2023年にかけて累計2万7千人規模という同社史上最大の人員削減を断行。痛みを伴う決断を早期に行い、身軽になった組織でAWS・広告という高収益事業への資源再配分を進めた結果、2023年以降は営業利益率が急回復するという成果につながっており、「過剰拡張を認めて素早く是正する」という危機対応パターンが両CEOに共通して見られる。
06 / LATEST EARNINGS
直近決算の予想・ガイダンスに対する結果
2026年12月期 第2四半期（2026年4〜6月期）実績
| 指標 | 実績 | 前年同期比 | 市場予想との比較 |
|---|---|---|---|
| 売上高 | 2,006億ドル | +20% | 予想（約1,965億ドル）を上回る |
| AWS売上高 | 422億ドル | +37%（18四半期ぶりの高成長率） | 予想（約405億ドル）を上回る |
| 営業利益 | 275億ドル | +43% | AWS営業利益は166億ドル（前年102億ドル） |
| 純利益 | 626億ドル | +245% | Anthropic出資持分の評価益（約530億ドル）が押し上げ要因 |
2026年第2四半期は、売上・AWS成長率ともにアナリスト予想を上回る内容となった。特にAWSの前年同期比+37%という伸び率は直近18四半期で最も高く、生成AI関連ワークロードの本格立ち上がりを裏付けている。ただし純利益の245%増という数字は、本業の収益力向上に加え、出資先であるAnthropicの企業価値評価上昇に伴う評価益（約530億ドル）という一時的要因が大きく寄与しており、営業利益ベースの実力（+43%）と純利益の伸び率には解離がある点に注意が必要。会社側は第3四半期（2026年7〜9月期）について、売上高1,970億〜2,020億ドル、営業利益225億〜265億ドルというガイダンスを提示している。
07 / REVENUE & PROFIT
売上高・税引前利益の推移（直近10年間）
売上高・営業利益（10年推移、10億ドル）
純利益（10年推移、10億ドル）
出典：MacroTrends（macrotrends.net/stocks/charts/AMZN/amazon/revenue）、StockAnalysis（stockanalysis.com/stocks/amzn/financials）。FY22（2022年12月期）はRivian株式評価損・コスト増加で創業以来初の年間赤字に転落。FY23以降はコスト構造改革とAWS・広告事業の伸びで急回復。
08 / VALUATION
PERの推移（直近10年間）
PER（期末実績、10年推移）
出典：MacroTrends（macrotrends.net/stocks/charts/AMZN/amazon/pe-ratio）、StockAnalysis（stockanalysis.com/stocks/amzn/financials/ratios）。「赤字」の年度（FY22）は純損失によりPER算出不可。長らく利益をほぼ再投資に回す成長株として高PERで評価されてきたが、直近（2026/8/9時点）の実績PERは22.07倍まで低下し、利益成長が株価上昇に追いついてきた局面にある。フォワードPERは29.54倍。
09 / CAPITAL RETURNS
ROIC・WACC・ROEの推移（直近5年間）
ROE（自己資本利益率、5年推移）
| 指標（概算試算） | 推定レンジ | 算出方法 |
|---|---|---|
| ROIC | 直近（FY25）で約12〜15%程度 | 税引後営業利益（NOPAT、実効税率約20%）÷投下資本（有利子負債＋株主資本）。FY22（赤字転落期）は一時的にマイナス圏まで低下。 |
| WACC | 9〜11%程度 | 無リスク金利（米国10年債利回り 約4.2%）＋株式β（同社は約1.45）×エクイティ・リスクプレミアム（約5%）に、社債コスト・自己資本比率を加重。 |
出典：ROEはMacroTrends・StockAnalysisの純利益・株主資本データを基に当サイトで算出。ROIC・WACCは公式開示がないため当サイトによる概算試算で、正式な財務指標ではありません。投資判断の参考程度にとどめてください。FY23以降はROIC推定値がWACC推定値を上回る水準まで回復しており、コスト構造改革とAWS・広告事業の高収益化が資本効率の改善に寄与している。
10 / CASH FLOW
営業・投資・財務・フリーキャッシュフローの推移（直近5年間）
営業CF・フリーCF絶対値（5年推移、10億ドル）
営業CFはFY21（463億ドル）からFY25（1,395億ドル）まで5年で約3倍に拡大した。一方フリーCF（営業CF−設備投資）はFY21・FY22はマイナス（それぞれ▲147億ドル、▲169億ドル）、FY23・FY24はプラス（それぞれ+322億ドル、+329億ドル）に転じたものの、FY25は生成AI・データセンター向け設備投資が1,318億ドルまで急増した結果、プラス圏を維持しつつも+77億ドルまで急減速している。投資CFはAI関連データセンター投資の拡大に伴いFY21の▲581億ドルからFY25には▲1,426億ドルまで一貫して拡大しており、財務CFは自社株買い・社債発行のタイミングにより年度ごとにプラス・マイナスが入れ替わる（FY25はプラス+97億ドル）。AI投資の重さがフリーCFを圧迫し始めている局面は、直近の注目点の一つ。
出典：MacroTrends（macrotrends.net/stocks/charts/AMZN/amazon/free-cash-flow）、StockAnalysis（stockanalysis.com/stocks/amzn/financials/cash-flow-statement）。10年分の投資・財務CF内訳は現時点で未整備のため、次回更新時に反映予定。
11 / INVESTMENT & M&A
直近の投資・M&A状況
過去の代表的な大型買収は、2017年の高級食品スーパー、ホールフーズ・マーケット買収（約137億ドル、実店舗×生鮮食品領域への本格参入）と、2022年のMGMスタジオ買収（約85億ドル、Prime Videoのコンテンツ強化）である。自動運転ロボタクシー事業のZooxも2020年に買収しており、2026年8月にはラスベガスで有料サービスの提供を開始するなど、長期の技術投資が事業化段階に入りつつある。
直近の資本配分の最大の焦点は生成AI関連投資に移っている。AI開発企業Anthropicへの出資（累計で数十億ドル規模、複数回の追加出資を実施）は、Q2 2026決算で約530億ドルの評価益を生み純利益を大きく押し上げるなど、財務面でも存在感を増している。加えて、電力インフラ面では小型モジュール炉（SMR）開発企業X-Energyへの出資、テキサス州等での大規模データセンター建設（AI・AWS向け計算基盤の拡張）など、AIインフラの「川上」への投資を積極化している。設備投資（CapEx）はFY25に1,318億ドルへ急増しており、資本配分の最優先事項が「AIコンピューティング基盤の拡張」に置かれていることは明確である。
12 / SEGMENT GROWTH
主要事業ごとの成長性
主要セグメントの伸び（2026年Q2、前年同期比）
上記はいずれも前年同期比の伸び率（2026年第2四半期実績）。広告事業も継続して二桁成長を維持しているが個別開示は四半期により変動するため、ここではAWS・全社売上・全社営業利益の3指標に絞って掲載。
最も成長が加速しているのはAWSである。生成AI向け計算需要の拡大を背景に、成長率は直近18四半期で最高水準の37%まで再加速しており、クラウド市場全体の中でもトップクラスの伸びを示している。広告事業も、Eコマースの購買データを活用した高精度なターゲティング広告として継続的に二桁成長を続け、営業利益への貢献度を高めている。一方、中核のEコマース事業（オンラインストア・第三者出品者サービス）は市場が成熟しており、一桁台後半の緩やかな成長にとどまるが、Prime会員基盤という安定した顧客接点を維持し続けている点が、AWS・広告という高収益事業への「顧客誘導装置」として機能している。
13 / COMPETITIVE POSITION
競争優位性や業界内でのポジション
Eコマース事業の競争優位性は、20年以上かけて構築した巨大な物流・配送網（フルフィルメントセンター、配送ステーション、自社配送網）による圧倒的なスピードと低コストの両立にある。Prime会員基盤（世界で2億人超と推計）による顧客ロックインと、第三者出品者を巻き込むマーケットプレイス型のネットワーク効果（出品者が増えるほど品揃えが充実し、顧客が増えるほど出品者が集まる）が、EコマースとPrime・広告事業を結びつける強固なフライホイールを形成している。クラウド事業（AWS）では、最も早期にクラウドインフラ市場に参入した「ファーストムーバー」としての規模の経済と、企業システムを一度AWS上に構築すると他クラウドへの移行コストが高くなる「スイッチングコスト」が競争優位の源泉となっている。
業界内のポジションとしては、Eコマースで世界最大級、クラウドインフラでMicrosoft Azure・Google Cloudと並ぶ世界トップ3の一角を占める。ただし近年はEコマース分野で低価格戦略を掲げる中国系のTemu・SHEINや、実店舗を強みとするWalmartとの競争が激化しており、クラウド分野でもAzure・Google Cloudが生成AIを武器にシェアを侵食しつつある。「規模の経済によるコスト優位性」という伝統的な強みは健在だが、生成AI時代においては「独自の大規模言語モデル・AIチップをどこまで自社で持てるか」という新しい競争軸が加わりつつあり、Anthropicへの出資や自社AIチップ（Trainium）開発は、この新しい競争軸への対応と位置づけられる。
14 / SCP ANALYSIS
SCP理論からの分析（市場動向・規制リスク・業界トレンド）
Structure（市場構造）
Eコマース市場はAmazon・Walmart・中国系新興勢力（Temu・SHEIN）による寡占的競争構造にあり、クラウドインフラ市場もAWS・Azure・Google Cloudの上位3社で世界シェアの過半を占める寡占構造にある。両市場とも規模の経済が強く働くため参入障壁は高いが、生成AIという新変数の登場により競争構造が再編されつつある段階にある。
Conduct（企業行動）
「Day 1」文化のもと、利益率を犠牲にしてでも規模とシェアを優先する長期投資型の企業行動が伝統的な特徴だったが、ジャシー体制下ではコスト規律を強化しつつ、AI関連への設備投資は積極化するという「選択と集中」型の行動に転換している。労働組合結成の動きに対しては一貫して慎重な立場を取り、物流拠点の自動化投資を並行して進めている。
Performance（業界トレンド・帰結・規制リスク）
生成AI需要の拡大がAWSの成長加速という形で明確な追い風になっている一方、①米連邦取引委員会（FTC）が2023年に提起した反トラスト訴訟（違法な独占的地位の主張）、②EUなど各国・地域でのデジタル市場規制強化、③倉庫労働者の労働環境・組合結成をめぐる社会的圧力、④AI関連の巨額設備投資がフリーキャッシュフローを圧迫し始めている点、が業界トレンドと収益性の帰結を左右する主要な規制・構造リスクとして意識される。
15 / INVESTMENT THESIS
これらの分析結果をもとにした現在の投資妙味
アマゾンへの投資妙味は、「Eコマース・クラウド・広告という3つの巨大市場それぞれで上位のポジションを持つ複合企業に、実績PER22倍程度という、同社の過去の成長株的な評価水準対比では相対的に落ち着いた水準でアクセスできる」点にある。特にAWSは前年同期比37%という直近18四半期で最高の成長率を記録しており、生成AI需要の追い風を受けたクラウド事業の再加速が、全社の収益成長を牽引する構図が明確になりつつある。長年にわたり営業利益率が低く「規模はあるが儲からない」と評されてきた同社が、ジャシー体制下のコスト構造改革を経て、営業利益率を大きく改善させてきた実績も評価材料の一つだ。
加えて、創業者ベゾスがITバブル崩壊という壊滅的な危機を乗り越えた経営DNAと、現CEOジャシー自身がコロナ後の需要正常化局面で大規模な組織のスリム化を機動的に実行した実績は、いずれも「痛みを伴う決断を先送りしない」経営文化の証左と言える。ただし妙味を享受するには、①AI関連の設備投資拡大がフリーキャッシュフローを圧迫し続けるリスク、②FTCの反トラスト訴訟の帰趨、③Eコマース分野での低価格競合（Temu・SHEIN等）との価格競争、を継続的にモニタリングする必要があり、Anthropic出資評価益のような一時的要因で押し上げられた四半期純利益を、本業の実力と混同しないよう注意が必要である。
16 / WATCH POINTS & RISKS
今後の注目ポイントやリスク要因
注目ポイント
・AWSの成長率再加速の持続性とAI関連ワークロードの受注動向
・自社開発AIチップ「Trainium」の採用拡大とNVIDIA依存度の低減度合い
・Anthropicとの提携深化・出資評価額の推移
・広告事業のさらなる収益寄与拡大
・Zooxのロボタクシー事業の商業化ペース（2026年8月ラスベガスで有料サービス開始）
・自社開発AIチップ「Trainium」の採用拡大とNVIDIA依存度の低減度合い
・Anthropicとの提携深化・出資評価額の推移
・広告事業のさらなる収益寄与拡大
・Zooxのロボタクシー事業の商業化ペース（2026年8月ラスベガスで有料サービス開始）
リスク要因
・FTC等による反トラスト訴訟・規制強化が事業構造に与える影響
・AI関連設備投資（FY25で1,318億ドル）の拡大が続いた場合のフリーキャッシュフロー圧迫
・Temu・SHEIN・Walmart等との低価格競争激化によるEコマース利益率への圧力
・倉庫労働者の労働組合結成・労働環境をめぐる社会的批判とコスト増加リスク
・クラウド市場におけるMicrosoft Azure・Google Cloudとの生成AI関連競争激化
・データセンター建設に伴う環境負荷（電力・排出）への批判増大
・AI関連設備投資（FY25で1,318億ドル）の拡大が続いた場合のフリーキャッシュフロー圧迫
・Temu・SHEIN・Walmart等との低価格競争激化によるEコマース利益率への圧力
・倉庫労働者の労働組合結成・労働環境をめぐる社会的批判とコスト増加リスク
・クラウド市場におけるMicrosoft Azure・Google Cloudとの生成AI関連競争激化
・データセンター建設に伴う環境負荷（電力・排出）への批判増大